JAKARTA – Aksi penghimpunan dana melalui penawaran umum perdana atau initial public offering (IPO) kini menghadapi tantangan yang kian berat seiring dengan meningkatnya gejolak di pasar saham. Hingga November 2026, baru tercatat tujuh perusahaan yang melakukan pencatatan saham perdana di Bursa Efek Indonesia (BEI). Angka ini menunjukkan penurunan signifikan dibandingkan dengan 26 perusahaan yang melantai di BEI sepanjang tahun sebelumnya.
Di tengah minimnya aktivitas IPO, PT Andalan Artha Primanusa Tbk (ANDA) justru memutuskan untuk melanjutkan proses penawaran awal atau book building pada bulan ini. Keputusan ini diambil bersamaan dengan PT Swayasa Prakarsa Tbk (SWAP) yang sebelumnya memilih menunda rencana IPO mereka.
Para analis menilai, langkah ANDA untuk tetap melanjutkan IPO mengindikasikan bahwa peluang penghimpunan dana melalui pasar modal masih terbuka lebar. Namun, di tengah selektivitas investor yang semakin tinggi, perusahaan dituntut untuk menawarkan fundamental bisnis dan valuasi yang lebih menarik agar sahamnya dapat terserap pasar dengan baik. Kondisi ini juga menuntut investor untuk lebih cermat dalam mengukur potensi keuntungan dan risiko dari setiap penawaran IPO.
“Dalam kondisi market sentiment yang belum sepenuhnya pulih, investor cenderung lebih selektif dan tidak lagi hanya mengandalkan cerita pertumbuhan atau popularitas sektor. Bagi perusahaan seperti ANDA maupun calon emiten lainnya, harga penawaran yang kompetitif dan prospek bisnis yang terukur akan menjadi faktor penting dalam menarik permintaan,” ujar Branch Manager Panin Sekuritas Cabang Pondok Indah, Elandry Pratama, pada Senin (9/11/2026).
Elandry menjelaskan bahwa keputusan perusahaan untuk melakukan IPO tidak selalu didorong oleh kondisi pasar yang sedang kondusif. Kebutuhan pendanaan untuk ekspansi usaha, pengembangan kapasitas, atau penguatan struktur permodalan bisa menjadi alasan kuat bagi perusahaan untuk tetap masuk ke bursa. Selain itu, IPO juga dapat meningkatkan kredibilitas, transparansi, dan standar tata kelola perusahaan, serta memberikan akses pendanaan jangka panjang dan peluang likuiditas bagi pemegang saham eksisting.
“Meskipun demikian, peluang penyerapan IPO akan sangat bergantung pada karakteristik masing-masing emiten. Jumlah perusahaan yang masuk pipeline tidak otomatis mencerminkan besarnya permintaan investor,” Elandry mengingatkan.
Oleh karena itu, perusahaan perlu menentukan valuasi secara lebih realistis. Harga IPO yang terlalu tinggi berisiko membatasi minat investor, sementara valuasi yang lebih wajar dapat memberikan margin of safety dan ruang apresiasi setelah pencatatan. Namun, harga yang murah saja tidak cukup apabila tidak didukung oleh fundamental dan prospek bisnis yang jelas.
Peluang Investor
Dari sisi sektor, Elandry melihat sektor kesehatan masih memiliki peluang menarik. Hal ini didukung oleh kebutuhan layanan medis yang relatif berkelanjutan, pertumbuhan populasi, serta peningkatan kebutuhan fasilitas kesehatan. Sektor energi dan basic materials juga berpotensi menarik jika memiliki posisi bisnis yang kuat dan prospek komoditas yang mendukung. Kendati demikian, investor tetap perlu memperhatikan pertumbuhan organik, profitabilitas, konsistensi laba, struktur utang, dan kemampuan perusahaan menghasilkan arus kas.
Bagi investor, Elandry menekankan pentingnya membaca prospektus secara menyeluruh sebelum berpartisipasi dalam IPO. Aspek yang perlu dicermati meliputi laporan keuangan, valuasi dibandingkan emiten sejenis, penggunaan dana, risiko bisnis, struktur kepemilikan, serta potensi dilusi. Likuiditas saham setelah pencatatan dan komposisi pemegang saham pasca-IPO juga menjadi pertimbangan penting.
“Menurut saya, IPO tetap bisa menjadi peluang investasi, tetapi tidak harus diikuti secara agresif,” tutur dia.
Investor, kata Elandry, sebaiknya mempertimbangkan risk-reward masing-masing penawaran. Jika valuasi belum menarik atau kondisi pasar masih terlalu volatil, investor dapat menunggu hingga terbentuk price discovery yang lebih baik setelah saham diperdagangkan di pasar reguler.
Pertimbangan Investasi
Senada dengan itu, Equity Research Analyst Phintraco Sekuritas, Alrich Paskalis Tambolang, mengatakan bahwa penilaian terhadap saham IPO perlu didasarkan pada kinerja keuangan dan prospek bisnis, bukan sekadar momentum pencatatan. Dia mencontohkan ANDA yang menawarkan harga awal Rp158–189 per saham. Menurut dia, investor perlu membandingkan valuasi tersebut dengan kinerja keuangan dan prospek perusahaan.
Alrich juga menyoroti penggunaan dana IPO ANDA. Sekitar 35% dana hasil penawaran dialokasikan untuk pembayaran utang dan 65% untuk modal kerja operasional. Hal ini menunjukkan bahwa IPO tidak hanya ditujukan untuk ekspansi, tetapi juga untuk memperkuat struktur keuangan dan memenuhi kebutuhan operasional perseroan.
Namun, investor perlu mencermati bahwa per Juni 2026, pendapatan ANDA tercatat turun 8,69% secara tahunan. Selain itu, rasio Debt Service Coverage tercatat 0,86 kali, yang berada di bawah ketentuan kreditur tertentu. Kondisi ini menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban pembayaran utang masih menjadi perhatian.
Alrich mengingatkan, investor juga perlu memperhitungkan risiko ketergantungan perusahaan terhadap pemberi kerja utama, kondisi arus kas, serta kemampuan memenuhi kewajiban pinjaman. Perusahaan dengan pendapatan dan laba yang konsisten, arus kas positif, tingkat utang yang terkendali, serta prospek pertumbuhan yang jelas akan lebih menarik di tengah selektivitas pasar saat ini.
Menurut dia, sektor kesehatan tetap memiliki peluang karena kebutuhan layanan medis yang relatif berkelanjutan. Namun, sektor yang menarik bukan berarti seluruh emitennya otomatis layak investasi. Kualitas bisnis dan kewajaran valuasi tetap menjadi penentu dalam menilai daya tarik saham yang ditawarkan.
“Investor tidak perlu menghindari IPO sepenuhnya, tetapi sebaiknya lebih selektif dan tidak sekadar mengejar potensi kenaikan harga pada hari pertama perdagangan. Jika valuasi belum menarik atau kondisi fundamental belum cukup kuat, tidak ada salahnya menunggu hingga perusahaan menunjukkan kinerja yang lebih baik,” kata Alrich.
Komentar