Bursa Efek Indonesia (BEI) telah memperluas cakupan pemeriksaan saham berkonsentrasi kepemilikan tinggi atau high shareholding concentration (HSC). Perubahan ini menyebabkan jumlah saham dalam daftar HSC melonjak drastis dari 83 menjadi 383 saham. Langkah ini merupakan upaya peningkatan transparansi kepemilikan saham, namun juga memunculkan pertanyaan mengenai kualitas likuiditas pasar modal Indonesia.
Liza Camelia Suryanata, Head of Research Kiwoom Sekuritas Indonesia, menjelaskan bahwa lonjakan ini wajar terjadi karena BEI mengubah metode penyaringan saham HSC. Sebelumnya, kriteria penyaringan hanya mencakup saham dengan kapitalisasi pasar di atas Rp 5 triliun dan mempertimbangkan sensitivitas harga terhadap transaksi. Kini, kedua kriteria tersebut dihapus, sehingga seluruh saham diperiksa berdasarkan konsentrasi kepemilikannya.
Sebuah saham dikategorikan masuk daftar HSC apabila minimal 92,5% kepemilikannya dikuasai oleh maksimal 10 pemegang saham. Dari total 960 saham yang tercatat di BEI, kini sebanyak 383 saham masuk dalam status HSC. “Artinya, hampir empat dari setiap 10 saham memiliki struktur kepemilikan yang terkonsentrasi,” ungkap Liza dalam ulasannya pada Rabu (11/11/2026).
Liza menambahkan bahwa tambahan 300 saham HSC ini mewakili sekitar 6,16% dari total kapitalisasi pasar indeks harga saham gabungan (IHSG). Jika digabungkan dengan 83 saham yang sudah ada sebelumnya, maka total daftar HSC mencakup 24,16% dari kapitalisasi IHSG.
Menurutnya, perluasan daftar HSC ini merupakan perkembangan positif yang dapat meningkatkan transparansi pasar modal dan berpotensi memperbaiki sentimen investor dalam jangka pendek. Saham-saham yang masuk dalam daftar tersebut tetap dapat diperdagangkan di BEI dan tidak lagi memengaruhi pergerakan IHSG setelah dikeluarkan dari perhitungan indeks.
Namun, Liza mengingatkan bahwa saham HSC masih bisa dimiliki oleh manajer investasi dan menjadi bagian dari portofolio reksa dana. Potensi risiko muncul ketika investor melakukan pencairan dana (redemption) secara serentak. Kondisi ini dapat menguji kemampuan manajer investasi dalam menjual saham dalam jumlah besar tanpa menyebabkan penurunan harga yang signifikan.
Perkembangan ini juga memperkuat relevansi perhatian MSCI, penyedia indeks saham global, terhadap kelayakan investasi di pasar saham Indonesia. Meskipun daftar HSC menunjukkan adanya konsentrasi kepemilikan, kondisi tersebut tidak secara otomatis membuktikan adanya perdagangan yang terkoordinasi. Regulator masih perlu melakukan verifikasi terhadap pemilik manfaat akhir (ultimate beneficial owner), memastikan saham yang beredar di publik (free float) benar-benar dapat diperdagangkan, serta menindak praktik perdagangan terkoordinasi apabila ditemukan bukti.
Langkah ini menjadi krusial menjelang keputusan MSCI mengenai kemungkinan perubahan klasifikasi pasar Indonesia dari emerging market menjadi standalone market, yang dijadwalkan paling lambat pada 30 Juni 2027.
Komentar